2 月逾期率大幅上涨，CPR 创历史新低
疫情冲击下失业率上升，居民消费价格指数继续上涨
根据国家统计局公布的数据，2020 年1 月和2 月份，全国城镇调查失业率分别为5.3%和6.2%，环比分别上升0.1 和0.9 个百分点。受新冠肺炎疫情（COVID-19）影响，2 月份企业停工停产增多，就业承压，失业率明显上升。消费领域方面，受COVID-19 疫情及食品因素影响，2 月份全国居民消费价格同比上涨5.2%，处于较高水平。1 至2 月，全国居民消费价格比去年同期平均上涨5.3%，涨幅比去年同期扩大3.7 个百分点。人民银行副行长在国新办发布会上表示，疫情对供给、通胀的影响短期可能还会持续一段时间，但随着疫情防控形势转好以及复工复产有序推进，物价整体的形势将会逐渐趋于缓和。
RMBS 基础资产借款人主要分布在华东地区，各地区复工率逐步上升
截至2019 年发行的RMBS 产品中1，基础资产借款人所在地以华东地区为主，初始资产池未偿本金余额占比为41.02%，华南、华中地区初始占比分别为21.03%和14.73%。COVID-19 疫情主要集中在华中地区。目前，全国绝大多数地区已是低风险地区。百度地图大数据复工指数显示，截至3 月17 日，全国（除港澳台）复工指数为69.95%，除湖北与北京外，其余29 个省、区、市的复工指数均超过60%，复工率逐步上升。
RMBS 基础资产借款人行业以服务业为主
截至2019 年发行的RMBS 产品中1，96%披露了借款人行业初始分布，其他服务业及租赁和商务服务业2未偿本金余额合计占比50.50%。私营业主、自由职业者和无业人员合计占比为4.46%，住宿和餐饮业、交通运输仓储和邮政业、批发和零售业合计占比5.56%。受COVID-19 疫情影响，前述行业就业人数减少较多，短期收入来源受影响较大。
RMBS 产品逾期率陡增，条件提前还款率（CPR）创新低
以截至2 月底资产表现期满5 个月的144 单RMBS 产品为样本进行分析。2 月底M1 逾期率指数为0.57%。个别发起机构的产品2 月M1 逾期率环比降幅超过90%，或因受托报告逾期统计口径变化（疫情期间相关房贷延期还款政策）影响所致。排除上述产品后的M1 逾期率指数3为0.79%，为历史新高，环比增幅132.77%，逾期率陡增。M2 逾期率指数为0.13%，接近2015 年11 月的历史最高点，环比增幅111.96%。M3 逾期率指数为0.04%，为自2017 年5 月以来的最高水平，环比增幅16.41%。各发起机构RMBS 产品逾期率变动幅度及相应地区、行业分布详见附录。
2 月底，CPR 指数为3.90%，环比降低47.47%，创历史最低水平及最大降幅。此前CPR 历史最低点为2018 年2 月的6.70%。各发起机构CPR 变动幅度及相应地区、行业分布详见附录。
受2 月疫情高峰期的影响，全国范围内企业停工停产增多，用工减少，就业人数下降。部分行业就业稳定性较弱，受疫情影响较为明显，导致相关人员收入水平下降，同期CPI 继续上涨。疫情对全国多地区多行业的综合影响导致借款人还款意愿和还款能力受挫，表现最为明显的为新增大量逾期资产以及借款人提前还款意愿显著下降。
央行等五部门出台了《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》，明确因此次“新型冠状病毒”疫情防控期间，没有收入及受影响的相关人员可以延缓归还房贷，相关逾期贷款可以不作逾期记录报送，但根据最新数据可知，多数银行仍会在受托报告中记录逾期数据，还原房贷资产的真实表现。RMBS 产品本金账户与收入账户的互补机制能够有效地缓释流动性风险，不会对产品的及时兑付产生影响，但陡增的逾期表现在短期会影响产品的兑付速度，从而对利差水平产生一定影响。此外，叠加疫情期间催收力度下降的影响，未来几期逾期向违约转移比例升高的风险亦将扩大。
当前，疫情蔓延扩散势头已经得到基本遏制。国家发改委投资司司长3 月21 日在国务院联防联控机制新闻发布会上表示，截至3 月20 日，全国重点项目复工率已经达到89.1%，目前南方地区重点项目复工率为98.1%，北方地区重点项目复工率为60.3%，相对较低。随着复工复产有序推进，市场需求回升，劳动力需求也将陆续恢复，就业形势将逐步改善。预计RMBS 产品后续逾期表现将有所好转，CPR 水平将逐渐恢复，产品表现或将在下半年恢复平稳运行。
附录：各发起机构RMBS 产品逾期率变动、CPR 变动及借款人地区、行业分布
以截至2 月底，资产表现期满5 个月的144 单RMBS 产品为样本，各发起机构逾期率及CPR 变动水平存在差异。相应统计了COVID-19
疫情累计确诊数量前十且2018 年省份GDP 占比前十的地区（湖北、广东、河南、浙江、湖南、山东和江苏）分布，以及受疫情影响较大的住宿和餐饮业、交通运输、仓储和邮政业和批发和零售业等行业分布。
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1 注：不包括建元2005-1 和建元2007-1。
2 注：其他服务业包含科学研究和技术服务业，水利、环境和公共设施管理业，居民服务、修理和其他服务业，教育，卫生和社会工 作，文化、体育和娱乐业，公共管理、社会保障和社会组织。
3 注：逾期率指数编制方法详见《银行间市场RMBS 指数2019Q4》附录。