惠誉博华选取了50家中国工程建设企业作为样本开展信用梳理，对其潜在独立信用状况与主体信用质量进行评估。
中国工程建设行业为典型的周期性行业，尽管市场规模稳定增长，但行业内同质化竞争激烈且企业面临高合同风险。惠誉博华认为中国工程建设行业风险处于中等偏高水平。
中国工程建设企业潜在独立信用状况评估兼顾多重因素，须综合衡量行业风险与运营环境、管理与治理、经营与财务风险等多个维度。工程建设企业的规模、订单承揽与履约能力构成其重要的竞争力来源，具备经营优势的企业行业地位稳固，中小企业市场份额持续被蚕食。财务方面普遍呈现“低盈利、高杠杆”并存特点，现金流创造能力欠佳，以长期债务为主的融资结构与其经营特征相匹配，财务灵活性一般。
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中国工程建设行业竞争激烈，央国企凭借其杰出的施工能力与规模优势，牢牢占据领先地位；中小型承包商同质化竞争严重，在行业结构中处于弱势地位
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中大型工程建设企业承接的基建与公用基础设施项目比例较大，支撑其维持相对稳定的中长期增速；而承接房地产施工项目较多的企业业绩增速将承压
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中央国有企业订单承揽能力非常强，市场份额不断提升；中小承包商的市场份额持续压缩
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绝大多数中国工程建设企业专注于中国境内市场，终端客户普遍较为分散，对单一客户依赖度不高
综合评估结果显示，样本工程建设企业潜在独立信用状况评估结果多位于“一般”、“较弱”区间，整体弱于绝大多数行业，这反映了工程建设行业相对稳定的金字塔型结构、激烈的同质化竞争特征致使企业面临较大的经营压力，财务表现偏弱。
50家样本企业中，有25家（50%）潜在独立信用状况位于“一般”区间，以央企集团公司及其重要子公司、大型地方国企居多，仅有1家民营样本鸿路钢构，显示其较为均衡的盈利能力与财务杠杆。有20家（40%）样本位于“较弱”区间，这一区间的央国企样本通常受盈利和/或财务杠杆指标拖累；而民营样本财务指标相对更优，但同时囿于规模与订单承揽能力。另有4家（8%）样本被认定为“很强”，全部为中央国有企业，具备很强的规模优势与订单承揽能力，且财务杠杆与灵活性指标表现优异，例如中国建筑、中国化学等。有1家（2%）评估结果为“很弱”，为地方国企样本，其高企的财务杠杆拉升了潜在独立信用风险水平。
基于对股东支持责任与动机、关联性程度的评估，“自上而下”与“自下而上”的评估方法被分别应用于样本工程建设企业潜在主体信用质量的评估中。结果显示，股东支持是潜在主体信用质量提升的关键要素，样本企业潜在主体信用质量评估结果多处于“较强”、“一般”区间。
50家样本企业中，有1家（2%）样本即中国建筑的潜在主体信用质量被评估为“极强”。有9家（18%）评估结果为 “很强”，为中央国有企业及个别地方国企，该区间内样本通常在某细分领域拥有难以替代的施工能力，若违约将对政府声誉、资本市场、其他中央/地方国企融资造成重大干扰，甚至可能引发危机。有16家（32%）样本位于“较强”区间，主要是央企核心子公司与省级重要建工集团，惠誉博华根据母公司与核心子公司的法律、运营、战略层面关联性评估结果，分析其可能获得的母公司支持力度；对省级建工集团而言，其违约的可替代成本低于中央国有企业集团，因而政府的支持动机打分可能低于后者。此外，有15家（30%）、9家（18%）样本潜在主体信用质量分别被评估为 “一般”、“较弱”。潜在主体信用质量序列殿后的样本中，其施工规模在地方国资系统中重要性不足，上级政府支持动机有限；或其与强信用质量的母公司在法律、运营、战略层面关联性较为薄弱，面临信用风险时获取支持的可能性有限，惠誉博华通常采用“自下而上”的评估方法调整其潜在主体信用质量。
以上为《
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