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银行间市场RMBS指数 2021Q1

惠誉博华 / 结构融资 / 中国 / Thu, 2021年05月20日

逾期率指数企稳:本季度内的M2与M3逾期率继续保持平稳,且本季度末水平与上季度末持平,虽明显高于疫情前的水平,但绝对值仍处于低位。 CPR受节假日效应影响显著,但仍保持较高位运行:受二手房市场的高活跃度影响,CPR从去年第二季度起持续在高位运行。本季度内受春节假期影响,2月份CPR降至去年4月以来最低水平10.02%,但仍明显高于2018年至2020年的同期值,并在3月反弹至13.57%。

新增样本较多,但对指数影响有限:本季度内新增31个样本,新增样本表现与存续交易相似,样本变动对指数影响有限。

累计违约率翘尾:部分年度的累计违约率曲线尾部出现明显翘升,系尾部存续样本过少所致。

一季度末房价指数增长放缓

从国家统计局公布的70个大中城市新建商品住宅及二手住宅销售价格指数来看,一季度房价指数整体仍呈上涨态势,房价指数较上季度上涨的城市个数明显增多。从房价指数涨幅来看,其中二三线城市房价保持小幅温和上涨,一线城市房价增速整体仍高于二三线城市,但随着各地密集出台的楼市调控政策效果的显现,未来热点城市住宅价格指数增速有望放缓。

楼市政策持续收紧,严打经营贷款流入房市

2021年以来,多个城市陆续出台新的房地产调控政策,通过限购、限价及调控信贷政策等多重手段对楼市进行调控。3月,中国银保监会等部门联合印发《关于防止经营用途贷款违规流入房地产领域的通知》,严查经营贷款违规流入房市,其中明确指出,企业和个人违规挪用经营用途贷款的相关行政处罚信息将被纳入征信系统。目前,多家银行已因涉及贷款资金违规流入楼市而收到当地银保监局的罚单。加强打击经营贷违规流入房市有助于住房抵押贷款的资产质量保持相对平稳,对RMBS产品的表现有积极影响。

附录1:指数编制方法

惠誉博华编制的银行间市场RMBS指数描述了自2014年12月起,银行间债券市场RMBS的基础资产整体表现,包括资产池逾期情况及提前偿还情况。 具体包括M2逾期率指数和M3逾期率指数。

- M2逾期率指数:度量了当期期末逾期天数在31至60天的资产占当期期末资产池的比例。

- M3逾期率指数:度量了当期期末逾期天数在61至90天的资产占当期期末资产池的比例。

- CPR指数:

编制指数时选取的样本为银行间债券市场以优先级证券尚未清偿完毕,且个人住房抵押贷款为基础资产的资产证券化交易。但若惠誉博华认为某交易的基础资产特征或受托报告数据披露口径与其余样本差异很大,或者惠誉博华认为该交易不具有市场代表性时,将不会选取该交易为指数样本。本期指数具体构成情况见附录二。

由于绝大部分交易的资产池在信托设立日并不包含违约资产,因此交易前期基础资产的逾期及违约回收水平波动较大且不具有代表性。在编制指数时,所有样本前3个月的资产表现将不会被使用。

指数将逐月计算,并以各样本交易月末的资产池未偿本金余额为权重。

附录2:指数构成

 

相关研究

2021年银行间市场RMBS展望(2021年1月)

穷幽极微,道远知骥 - 惠誉博华银行间市场个贷ABS指数两周年回顾(2021年4月)

 

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