权重较大的新样本逾期率显著低于整体水平，驱动逾期率指数回落：2022年末建设银行成功发行其首单信用卡消费贷ABS，在本季度新增样本中占比较大，且该交易存续期早期的逾期表现远低于其他样本平均水平，消费贷逾期率指数因而显著降低，季末M2及M3逾期率分别回落至0.83%和0.81%。
发起机构持续扩容，样本数量增加，分散性提升：本季度新增7个样本，退出5个样本，新进入的发起机构包括两家银行和一家消费金融公司。单一最大发起机构权重延续之前的下降趋势，降至26%，样本分散性进一步提升。
样本原因致使2021年和2022年累计违约率曲线翘尾：2021年和2022年发行产品的累计违约率曲线翘尾是由于尾端样本逐渐减少，且退出样本的基础资产为违约率显著较低的银行系信用卡消费贷款。
消费市场持续恢复，消费对经济增长的拉动作用有望逐步增强
今年以来，国民经济运行企稳回升，居民消费潜力逐渐释放，消费市场明显回暖。一季度最终消费支出对经济增长贡献率达到66.6%，是三大需求中拉动经济增长最主要因素。从市场销售来看，一季度社会消费品零售总额11.5万亿元，同比增长5.8%，上年四季度为下降2.7%。消费类型上则体现出服务性消费回升明显。随着疫情影响逐步消退，消费场景增加，居民外出、餐饮、娱乐、旅游等接触型消费快速增长。一季度全国餐饮收入同比增长13.9%，高于商品零售额增速9个百分点。从地域来看，全国30个省份的社会消费品零售总额同比实现正增长。受上一年度数据基数较低的影响，增速超过8%的7个省份主要集中在中西部和东北地区。
同时，住户消费贷款增速回升。央行发布数据显示，2023年一季度末，住户消费性贷款（不含个人住房贷款）余额18.23万亿元，同比增长11%，增速比上年末高6.9个百分点；一季度增加1,978亿元，同比多增3,480亿元。
整体来看，今年一季度消费市场运行加快恢复向好，但居民消费信心还需增强，汽车、家电等大宗消费恢复仍然滞后。后续随着居民收入稳步增长，加之各地促消费政策措施显效发力，居民消费潜力有望逐渐释放，可以预期消费对经济增长的拉动作用将逐步增强。
多家银行信用卡贷款不良率上升，短期内信用卡风险仍将承压
各家商业银行2022年年报已陆续披露，多家银行信用卡贷款余额增速较上年放缓。截至2022年末，建设银行以9,248.73亿元的信用卡贷款余额位居首位，较上年末增长3.20%。招商银行信用卡贷款余额排在第二，为8,844.30亿元，较上年末增长5.25%。农业银行和工商银行信用卡贷款余额分别为6,476.51亿元和6,401.52亿元，较上年末各增长3.33%和下滑7.54%。
资产质量方面，2022年末，多家银行信用卡贷款不良率上升，建设银行和农业银行信用卡不良率分别为1.46%和1.23%，较上年末各上升0.13个百分点和0.24个百分点；工商银行信用卡不良率为1.83%，较上年末下降0.07个百分点。股份制商业银行中，平安银行和兴业银行信用卡不良率显著升高，较上年末分别上升0.57个百分点和1.72个百分点。
2022年信用卡不良率上升主要受到持卡人收入水平和还款能力下降，同时催收人力和方式严重受限的影响。另外也存在逾期认定标准调整影响不良率升高的情况，比如平安银行自2021年四季度起应监管要求调整信用卡逾期认定标准影响，新户逾期率有所上升。
整体来看，在信用卡业务增速放缓的背景下，多家银行信用卡不良率表现出高位运行，预计短期内信用卡风险仍将承压。
附录1：指数编制方法
惠誉博华编制的银行间市场消费贷ABS指数描述了自2016年6月起，银行间债券市场消费贷ABS的基础资产整体表现，主要为资产池逾期情况。
具体包括M2逾期率指数和M3逾期率指数。
- M2逾期率指数：度量了当期期末逾期天数在31至60天的资产占当期期末资产池的比例。
- M3逾期率指数：度量了当期期末逾期天数在61至90天的资产占当期期末资产池的比例。
编制指数时选取的样本为银行间债券市场尚未清算，且以个人消费类贷款（包括信用卡分期资产）为基础资产的资产证券化交易。但若惠誉博华认为某交易的基础资产特征与其他样本差异很大，或者惠誉博华认为该交易不具有市场代表性时，将不会选取该交易为指数样本。本期指数具体构成情况见附录2。
由于绝大部分交易的资产池在信托设立日并不包含违约资产，因此交易前期基础资产的逾期及违约回收水平波动较大且不具有代表性。在编制指数时，所有样本前3个月的资产表现将不会被使用。
指数将逐月计算，并以各样本交易月末的资产池未偿本金余额为权重。
附录2：2023年3月指数构成
相关研究
《2023年银行间信贷资产证券化展望》
《惠誉博华银行间市场消费贷ABS指数报告2022Q4》
分析师
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