2021年第3季度末，商业银行问题贷款率下降但逾期率上升，在考虑年底核销因素后，惠誉博华预计2021全年银行业整体不良贷款率有望保持稳定，2022年行业整体资产质量水平可能小幅下降，但整体变化不大。近年来不良贷款较为集中的制造业和批发零售业贷款资产质量持续改善，但在2022年经济下行背景下可能会遇到阻力。房地产行业贷款质量需重点关注，行业外部融资困局亟待解决，风险仍需一段时间才能出清，预计商业银行房地产资产质量将继续走弱，并略微推升商业银行整体不良贷款率水平。但房地产公司贷款占比仍相对较低，对银行业整体资产质量影响处于可控范围。
贷款逾期率上升，叠加部分行业风险暴露影响，预计2022年银行资产质量水平将小幅下降
截至2021年第3季度末，商业银行不良贷款率由年初的1.84%下降至1.75%，同时关注类贷款占比也由2.57%下降至2.33%，问题贷款（关注及不良贷款）占比达到近3年最优水平。绝大多数商业银行加大了拨备计提力度以提高整体抗风险能力，2020年末商业银行拨备覆盖率水平提升至接近200%，达到近5年以来最高水平，银行业抗风险能力有所提升。
逾期贷款方面，从已披露的47家 商业银行逾期贷款数据来看， 2021年前3季度逾期贷款规模和占比较年初均有上升。其中，逾期贷款余额较去年年末增长11.0%，超过同期贷款平均增速的7.8%；逾期贷款率由年初的1.47%上升至1.57%，“逾期大于90天贷款/不良贷款比例”也出现一定程度反弹。
2021年上半年累计核销贷款4,343亿元，已接近去年同期COVID-19影响下4,463亿元的水平。惠誉博华认为，在完成同等核销规模的前提下，商业银行逾期率上升而不良率下降，意味着部分商业银行可能对不良贷款认定标准进行了一定调整。惠誉博华预计在2021年末延期还本付息政策完全退出后，银行业不良贷款可能进一步暴露，但考虑到通常商业银行第4季度核销规模相对较大，年内整体不良贷款率有望保持稳定。
中国仍属于银行主导型金融体系的典型国家，直接融资占比相对较低，商业银行作为主要间接融资渠道，解决了大部分市场主体融资需求，商业银行资产质量与宏观经济表现具有较强的正相关性。2012年起，商业银行资产质量进入下行区间，除贷款风险分类趋严和历史遗留风险资产陆续暴露影响外，宏观经济增速的下降也为主要原因。
惠誉评级对于中国2022年GDP增速的最新预测结果为4.8%，在此基础上，我们设置了三种GDP增速情景，并对不同情景下的银行业不良贷款率表现进行了预测：
在情景2即一般情景预期下，我们预测商业银行2022年整体不良贷款率水平为1.77%，较2021年第3季度末略有上升，接近2019年末资产质量表现。此外，2020年起不良贷款增速显著加快的房地产行业贷款也面临资产质量继续下滑的挑战，一般情景下我们假设房地产行业不良贷款率将会由2021年6月末的2.2% 上升至3%，并对行业整体不良贷款率造成0.05%的负面影响。而在情景3即GDP增速更为放缓的条件下，不良贷款率预计将会上升至1.91%，部分易受到宏观经济冲击的行业和小微企业贷款或面临一定压力，房地产行业不良率也相应有所提升，我们预计政府将会出台更多市场调节工具和支持措施以缓解商业银行资产质量压力。 (详见附录I-敏感性分析)。
商业银行资产质量区域分化特征明显，东北地区银行业资产质量承压
目前银行业资产质量呈现较为明显的区域分化格局，且分化趋势与地区经济发展水平息息相关。东部地区作为国内经济总量最高、经济水平最为活跃的地区，不良贷款率水平连续多年低于全国平均水平。而东北地区受区域宏观经济持续下行影响，虽近三年资产质量有所改观，但不良率3.68%仍明显高于其他地区和全国银行业平均水平。惠誉博华认为，在预计2022年经济将继续下行的大背景下，东北地区区域银行业资产质量将继续承压。
不良贷款行业集中度较高，制造业与批发零售业贷款资产质量改善，但在2022年经济下行背景下预计会面临阻滞
惠誉博华选取44家上市商业银行作为主要研究对象，未纳入样本的银行除个别股份制银行及头部城商行外，其余均为地方性规模较小的法人机构，资产质量水平弱于纳入样本测试的商业银行。纳入测试范围的银行合计贷款规模约占中国商业银行贷款比例的74%，资产规模占中国金融机构资产比例的68%，未纳入测试样本的银行占比较低，分析结果代表大部分优质商业银行整体贷款结构分布和资产质量变化。
近年来部分商业银行积极推进零售转型策略，公司贷款占比由2017年末的60%下降至2021年6月末的56%，仍为目前绝大多数商业银行的重要业务拓展板块。个人贷款方面，个人住房贷款得益于其资本占用较低，资产质量良好的优势，占比由2017年底的24.6%提升至2021年6月末的25.8%，继续保持较高水平。此外，个人住房贷款不良率近年来也始终保持在0.3%左右的很低水平。信用卡贷款和个人经营类贷款目前占总贷款的比率仍然较低，对商业银行整体资产质量的影响较为有限。
公司贷款方面，截至2021年6月末采矿业、制造业、批发零售业和房地产业贷款占比合计20.7%，但合计不良贷款占比却高达50.2%，不良贷款行业集中度仍较为明显。
近年来得益于商业银行降低制造业、批发零售业及采矿业等周期性行业贷款投放，贷款合计占比已由2017年末的31.0%下降至2021年6月末的25.7%，且随着银行相关行业授信政策趋严和准入门槛的提高，不良贷款率也呈现明显的下降趋势，批发零售业和制造业贷款不良率分别由2018年末峰值的6.1%和5.4%分别下降至2021年6月末的4.0%和3.8%，信贷资产质量明显改善。采矿业不良率虽然高达5.1%，但其贷款占比仅为1.3%，且规模还在继续下降，其对整体资产质量影响并不显著。
随着制造业与批发零售业贷款规模的下降，近年来租赁与商务服务业、交通运输服务业及房地产业为近年来商业银行重要新增贷款投放主要领域。其中租赁与商务服务业、交通运输服务业贷款投放速度显著高于其他行业贷款，2021年租赁与商务服务业不良贷款增速已高于其贷款规模增速，不良贷款率也已趋近公司贷款平均不良率水平，贷款增速已经逐渐下降，预计后续银行在该领域贷款投放力度将会继续减弱。
惠誉博华认为，尽管近年来商业银行信贷资产结构不断调整，但银行业不良资产仍主要集中于上述几个重点行业及领域；制造业与批发零售业不良贷款率在经济增速下行的预期下，行业资产质量或再次面临下行压力。此外，目前政府及监管机构引导金融机构支持实体经济及小微企业，作为小微企业集中的制造业与批发零售业贷款占比继续下降的概率不大。
房地产行业风险值得关注，行业外部融资环境或面临一定修复
房地产行业贷款2020年资产质量下行压力快速上升，不良贷款规模较2019年末大幅增长115.1%，同时不良贷款率由0.95%跃升至1.84%，2021年6月底继续上升至2.20%，2021年下半年部分头部房企陷入信用危机，房地产行业贷款资产质量面临较为严峻的挑战。
房地产贷款主要包含个人住房贷款及房地产开发贷款，其中个人住房贷款与房地产企业销售回款紧密相关，在2020年末《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》发布后，未达到房地产贷款集中度要求的银行分别2-4年的整改期，新增个人住房贷款受到一定抑制，房地产开发贷款也受到更为严格的审批，2021年正式开始施行的“三条红线”政策也极大提高了房地产企业的融资难度。截至2021年6月，绝大多数商业银行涉房地产贷款占比均出现了下降。
除商业银行信贷以外，房地产企业还通过发行债券及非标产品等方式融资。截至2021年12月20日，房地产企业债券净融资额由2020年的2,885亿元3大幅逆转为-1,965亿元，房地产行业外部融资难度明显上升。非标融资方面，2018年资管新规发布后，委托贷款规模大幅下降，信托实际投向房地产企业占比由2019年末的15.7%下降至2021年3季度末的12.4%。商业银行通过资管计划、信托等影子银行业务投向房地产行业规模大幅降低，理财产品的净值化转型也迫使商业银行表外理财产品降低风险偏好，压缩非标资产投资规模，地产项目类非标配置进一步下降。
针对房地产企业目前面临的融资困局，近期监管机构密集出台相关政策稳定市场，防止房地产行业风险向金融机构传导和蔓延。12月20日，央行与银保监会联合印发《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》，鼓励优质房地产企业并购出险房地产企业项目，并支持优质房地产企业在银行间市场注册发行债务融资工具用于风险处置项目的兼并和收购。
根据目前市场标准，符合“三道红线”且近期无风险时间发生的企业可被视为优质房地产企业，目前符合上述条件并发行过信用债的房地产企业绝大部分为国有背景央企和地方国企，此举将有效盘活目前部分面临流动性危机的房地产企业，并有效防止风险的外溢和蔓延。
惠誉博华认为，房地产行业贷款信用风险或仍未完全暴露，融资困境下的流动性危机仍存，部分银行房地产贷款关注类比例已经超过8%，2022年1季度或将面临一定的下迁压力，房地产行业资产质量仍面临下行压力。但另一方面，政府和监管机构在化解房地产行业风险方面的努力，或推动房地产行业融资环境的改善。惠誉博华预测，在一般情景下商业银行2022年不良贷款率水平将在房地产贷款恶化影响下上升0.05百分点(详见附录I：敏感性分析)，整体不良率水平将较2021年同期小幅上升。
附录I：敏感性分析
根据对历史GDP增速和商业银行贷款不良率的相关性分析，我们在惠誉评级对于中国2022年GDP增速最新预测结果4.8%4的基础上，设定了三个不同的GDP增速情景，预测方法使用2012-2019年GDP同比增速与当年商业银行不良贷款率的相关性系数作为基准，并综合考虑银行业贷款增速、行业贷款增速和核销规模作为系数调整项，以2021年9月末不良贷款率水平为基础预测2022年各情景下贷款不良率水平。
假设前提
a.中国政府不执行过于宽松/紧缩的货币政策或使用大量逆周期调节工具，2022年M2增速不高于12%且不低于7%；
b.假设2022年贷款常规核销和批量转让规模较2021年同期增幅小于30%，且监管和政府未出台或执行相关房地产行业不良贷款市场化处置方案或措施。
情景设置
情景1：经济增速超预期，信贷投放加速，房地产贷款融资环境恢复；
情景2：经济增速下行，信贷投放处于近几年间平均水平，房地产贷款融资存在一定积极变化；
情景3：经济增速大幅走弱，需求大幅减少，信贷投放减弱，房地产行业贷款融资困难。
相关报告
1 截至2021年6月底已披露逾期贷款数据的47家商业银行
2 截至2021年6月末公开披露其行业贷款的44家上市银行加权平均值
3 美元债使用即期汇率折算统计
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