伴随着中国居民消费额的逐步增长，自 2009 年以来国务院及各部委先后出台相关政策以促进国 内消费市场发展，为消费金融行业的发展提供了有利的外部条件，政策中多次提到积极发展消费 金融对拉动国民经济的重要性。市场上现已形成银行持牌系、非银持牌系及与消费金融业务相关 的其他机构在内的行业格局，截至 2018 年末，已开业的持牌消费金融公司共有 23 家，另有多家 拟成立的消费金融公司在排队等待审批。2018 全年消费者信心指数呈企稳回升态势。居民消费模 式的变化对消费金融公司在差异化业务模式和产品等方面提出了更高的需求。 惠誉博华认为，国家宏观政策对消费的促进、持续扩大的客户需求以及监管机构对消费金融公司 主要发起人资质的放宽，均将吸引更多国内外金融机构和企业申请消费金融牌照，行业竞争将日 趋激烈。以下评论主要围绕持牌消费金融公司展开（持牌消费金融公司简称“持牌公司”）。
惠誉博华认为，国家宏观政策对消费的促进、持续扩大的客户需求以及监管机构对消费金融公司主要发起人资质的放宽，均将吸引更多国内外金融机构和企业申请消费金融牌照，行业竞争将日趋激烈。以下评论主要围绕持牌消费金融公司展开（持牌消费金融公司简称“持牌公司”）。
2018 年金融机构消费信贷规模为37.79 万亿，较前三年分别增长19.9%、55.9%和99.4%。其中2018 非住房消费信贷余额为12.04 万亿元，较前三年分别增长25.2%、103.8%和152.3%。根据市场公开数据，持牌公司不良率由2012 年的0.56%上升至2017 年6.62%。由此可见，持牌公司对信贷质量的管控能力尤为重要。持牌公司普遍着力构建风险控制模型，通过对客户行为数据和信用记录的分析和交叉验证控制信用风险。惠誉博华认为，由于消费金融行业发展时间较短，数据积累较为有限，且服务的群体大多缺乏个人征信记录或者个人征信存在瑕疵，基于历史数据构建的风控模型的有效性仍有待进一步检验。
盈利能力方面呈分化态势。2017 年，盈利较好的持牌公司净利润超过10 亿元，而盈利能力一般的持牌公司维持在净利润1-2 亿元。惠誉博华认为，资产质量和资金成本是影响持牌公司盈利能力的主要原因。其中，对不良贷款计提拨备和通过核销稳定资产质量均会对持牌公司的盈利能力产生较大的负面影响，进而不利于内生资本的累积。加之业务规模的快速增长对资本消耗明显，为满足监管机构对资本充足率的要求，持牌公司面临持续的资本补充需求。从持牌公司增资情况来看，有14 家持牌公司成立以来进行了增资，其中增资幅度大于100%的有7 家，银行系持牌公司增资幅度高达63%。惠誉博华认为，股东较强的增资能力和意愿将支撑持牌公司未来业务的持续发展。
盈利能力方面呈分化态势。2017 年，盈利较好的持牌公司净利润超过10 亿元，而盈利能力一般的持牌公司维持在净利润1-2 亿元。惠誉博华认为，资产质量和资金成本是影响持牌公司盈利能力的主要原因。其中，对不良贷款计提拨备和通过核销稳定资产质量均会对持牌公司的盈利能力产生较大的负面影响，进而不利于内生资本的累积。加之业务规模的快速增长对资本消耗明显，为满足监管机构对资本充足率的要求，持牌公司面临持续的资本补充需求。从持牌公司增资情况来看，有14 家持牌公司成立以来进行了增资，其中增资幅度大于100%的有7 家，银行系持牌公司增资幅度高达63%。惠誉博华认为，股东较强的增资能力和意愿将支撑持牌公司未来业务的持续发展。
总体而言，随着监管力度的持续加强和持牌公司经营管理的日趋规范，预计持牌公司间将形成有序的良性竞争，最终促使消费金融行业实现可持续的发展。
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