以下为《惠誉博华2024年信用展望：煤炭采掘—高景气周期风头已过，众煤企信用短期无虞》摘要内容。如需浏览完整报告，请点击页面左下角“下载报告”。
由于制约增产的限制条件尚未放松且有继续收紧之势，惠誉博华维持中国原煤产量进一步提升空间已非常有限的判断。尽管保供成效斐然，但安全隐患明显增多，2024年煤矿安监优先级料将高于保供，由此引发的矿井生产扰动可能是压制中国煤炭增产的最为重要的因素。煤炭进口放量将对原煤的短期供给产生关键影响，甚至可能引发供大于求的市场预期。与此同时，国际煤炭贸易流重塑步伐加快。
2024年，动力煤增量耗用面临一定宏观压力，而新能源对火电的电量替代是压制动力煤需求的长期动因。多空因素交织下，炼焦煤耗用维持偏弱态势，需求增速仍将落后于动力煤。2024年，长协合约执行严监管、境内外煤价倒挂幅度不断加深两大导致动力煤价格走势与供需库存状况相背离的因素已不复存在，基本面推动动力煤价格中枢存在进一步下行预期。炼焦煤延续供需双弱格局，2024年价格中枢较2023年相近或略有下移，但下行空间或将窄于动力煤。
煤价飙升潮水已然退去，高景气周期风头已过，惠誉博华将中国煤炭采掘行业景气度由“高景气”下调为“中景气”。但煤炭开采企业盈利的削弱程度相对可控，煤价走势尚不足以对行业信用构成实质性挑战，我们对2024年中国煤炭采掘行业赋予“中景气稳定”的展望。
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