存款降息与提前还贷减少对冲下，存量房贷利率下调对商业银行息差影响整体可控

近年来在国内外复杂环境影响下，宏观经济增速回落，居民信用扩张显著放缓，LPR多次下调使得新发与存量房贷利率利差持续走扩，个人按揭提前还贷冲击银行资产负债表，2023年6月个人住房按揭贷款自2015年后首次增速转负，对银行涉房类信贷规模及净息差水平均造成一定负面影响。为减缓居民按揭提前还贷，中国金融监管机构出台存量房贷利率下调相关政策。同时，为维持商业银行合理利润与息差多家全国性商业银行下调定期存款挂牌利率，相对于以往下调幅度和下调范围均有所扩大。为探究近期政策对商业银行盈利能力的影响，惠誉博华以上市银行作为样本，同时从银行资产负债两端着手，测算存量个人住房贷款利率下调与存款利率下调对于商业银行净息差及利润水平的综合影响。测算结果显示，三种情景假设下存量房贷利率下调预计拖累上市银行净息差3.0-6.0bp，存款利率下调将拉动息差回升3.7bp，提前还贷的减少亦对息差起到支撑作用，结合存贷两端来看对商业银行净息差及利润水平影响可控。分银行类型来看，国有大行受到负面冲击最大，股份行次之，区域性城商行、农商行影响相对有限，部分城农商行受益于存款利率下调息差或将回升，零售业务强势、存款客户基础良好的银行更将受益。

存量房贷利率下调动因：居民信用扩张显著放缓，个人按揭提前还贷持续冲击银行资产负债表

近年来在国内外复杂环境影响下，宏观经济增速放缓，居民收入承压，风险偏好迅速降低，为刺激实体经济复苏，央行多次下调LPR，造成新发房贷利率与存量房贷利率利差持续走扩，居民存量房贷利息负担高企，低风险资产收益率中枢下移与理财净值化转型加剧“资产荒”现象，在此背景下提前还贷成为居民资产配置的主动选择。此外，违规置换房贷的“转贷”行为亦助长居民提前还贷。2023年上半年，RMBS 早偿率持续抬升，居民信用一度出现暂时收缩，2023年6月个人住房按揭贷款余额自2015年以来首次增速转负，居民中长期贷款增速持续疲软。个人住房按揭贷款作为银行信贷投放的重要来源，因其兼具收益率高及不良率低的特点，长期以来被银行视为极具性价比的优质资产，是银行零售贷款收益率的主要贡献来源。截至2023年6月末，全国个人住房贷款共计38.6万亿元，占银行业贷款总额16.7%，占居民部门贷款余额50.2%。受到个人按揭提前还贷及转贷影响，2023年上半年超过半数上市银行个人按揭贷款余额缩量，对银行涉房类信贷规模及净息差水平均造成一定冲击。8 月1 日，人民银行在2023 年下半年工作会议提出“指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率”明确将下调事宜提上日程。

存量房贷利率下调细则正式出台，预计影响上市银行净息差下行约4-6bp，国有大行负面冲击影响较大

8月25日，住建部、人民银行及金融监管总局联合发布《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推进“认房不认贷”政策落地并纳入“一城一策”工具箱，8 月 31 日，人民银行、金融监督管理总局发布《关于调整优化差别性住房信贷政策的通知》、《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，对降低首付比例和存量房贷利率进行具体阐述，存量房贷利率调整政策正式落地。《通知》中明确房贷利率下调规则，新发放贷款的利率水平由金融机构与借款人自主协商确定，但在LPR 上的加点幅度不得低于原贷款发放时所在城市首套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。对于首套房的认定范围，本次存量房贷利率下调与8月25日出台的“认房不认贷”保持政策连贯性，符合条件的原二套房亦可认定为首套房而享受存量房贷利率下调。惠誉博华认为，本次存量房贷利率下调将有助于抑制居民提前还贷意愿，稳定居民部门信贷规模，减少居民偿债负担并向消费和投资释放动能。惠誉博华选取上市银行作为测算样本，结合具体假设测算存量房贷利率下调对商业银行净息差及利润影响。从测算结果来看，在50%存量个人住房贷款涉及下调的假设基础上，下调幅度40bp/60bp/80bp，将影响2023年上市银行净息差分别下降3.0bp/4.5bp/6.0bp，营业收入减少1.2%/1.8%/2.4%，净利润减少2.4%/3.5%/4.7%。各类型银行影响程度不同，国有大型商业银行对于个人住房贷款投放相对较高，存量房贷利率下调对其净息差影响冲击最大，股份制商业银行次之，区域性城市商业银行及农村商业银行受到存量房贷利率下调影响最小。从全行业影响来看，假设存量房贷下调比例50%，在中性假设60bp的下调幅度基础上，存量房贷利率下调预计将导致银行业营业收入减少（节省居民利息支出）约1200亿元。

为维持商业银行合理利润与息差，存款利率配合下调，预计对上市银行净息差正向贡献4bp，区域性城商行受益最大

9月1日，多家全国性商业银行下调定期存款挂牌利率，1年/2年/3年/5年期定存挂牌利率分别下调10bp/20bp/25bp/25bp。我国存款自律机制建立以来，央行在货币政策执行报告中多次提到“发挥存款利率市场化调整机制重要作用”，将其视为深化利率市场化改革的重要一环，2022年4月至今存款挂牌利率已经历两轮下调，本次是继6 月初全国性商业银行下调存款挂牌利率后的年内第三次下调，相对于以往历次下调，本次存款利率下调幅度和下调范围均有所扩大。惠誉博华认为，本轮存款利率下调亦符合市场预期。2023年以来存款定期化趋势的延续使得商业银行存款成本率边际抬升，在贷款利率下行通道中进一步挤压商业银行息差空间，央行在2023年二季度货币政策执行报告“专栏1合理看待我国商业银行利润水平”中提出“需保持合理利润和净息差水平”，本次存款利率下调对于3年期和5年期的定期存款调降幅度提升至25bp，将有助于缓解存款定期化，维护银行合理利润和净息差水平，进而增强支持实体的可持续性。从调降契机来看，本次存款利率调降也旨在配合存量房贷利率调降，从负债端调降成本以缓解存量房贷利率下调对银行净息差的负面冲击。经惠誉博华初步测算，本次存款利率下调对上市银行净息差正向贡献约3.7bp，对营业收入、净利润正向贡献分别为1.4%、2.9%。由于区域性城市商业银行及农村商业银行1-5年期定期存款占比较高，存款降息对其净利润贡献最大，而对国有大行、股份行正向贡献相对较小。

存款降息及提前还贷减缓将对冲存量房贷利率下调对息差的负面冲击，后续仍有负债成本下调空间

惠誉博华认为，从银行资产负债端综合来看，三种情景假设下存量房贷利率下调预计拖累上市银行净息差3.0-6.0bp，而存款利率下调将拉动息差回升3.7bp，若按照中性假设（存量房贷下调比例50%，下调幅度60bp）测算，预计存贷两端利率同时下调对2023年末上市银行整体息差影响为-0.8bp，减少营业收入0.3%，减少净利润0.7%，此外，预计提前还贷的减少也可对息差起到一定支撑作用，故结合存贷两端来看，存量房贷利率下调对于商业银行净息差及利润水平影响可控。分银行类型来看，国有大行受到负面冲击最大，股份行次之，而对区域性城商行、农商行影响相对有限，部分城农商行受益于存款利率下调息差或将回升，零售业务强势、存款客户基础良好的银行更将受益。惠誉博华认为，测算结果显示上市银行整体在本轮存贷利率同时调降后银行净息差仍将出现一定下降，未来在支持实体经济需求复苏，以及配合地方政府化债过程中，商业银行贷款利率仍存在一定的下行可能，为缓和银行息差和利润水平压力，从负债端着手降低存款成本势在必行，后续央行政策上仍有成本调降空间。

以上为《存款降息与提前还贷减少对冲下，存量房贷利率下调对商业银行息差影响整体可控》摘要内容，报告全文请点击页面左下角“下载报告”。