市场利率下行推动寿险公司保证收益产品热卖，但利差损风险加剧。监管机构已多次下调评估利率并在近日对万能结算利率加强限制，根据监管机构最新窗口指导要求，寿险公司的万能结算利率在2024年1月需压降至4%以下，并在6月进一步压降至3.8%以下，部分规模较大及风险处置机构则要求压降至3.5%以下。
惠誉博华认为，当前中国经济仍面临有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱等困难和挑战，2024年LPR有继续下调空间，市场利率将延续下行趋势并有可能长期维持较低水平。
寿险公司因负债端同质化竞争压力较大，死差和费差增厚空间有限，利差的实现对寿险公司盈利至关重要。激烈的价格竞争迫使各家险企以监管规定的最高预定利率销售产品，虽然监管机持续下调利率上限要求，但受制于寿险公司长负债久期，负债端成本仍具有一定刚性。
寿险公司的大类资产配置以固定收益类资产为主，易受到市场利率波动走弱影响。虽然长久期资产配置对收益率下行有一定平滑作用，但资产端久期和负债端差距较大。同时，当下优质标的资产不足，为实现打平收益可能迫使部分险资进行信用下沉、加配高风险资产占比，有可能导致资产减值加速并进一步影响收益实现，寿险公司利差损风险逐步显现。
低利率环境下资产端配置压力持续加大，惠誉博华预计寿险公司将有动力前移盈利点，逐步减少对利差依赖。同时，随着国内债券市场长期品种丰富，险资亦有可能进一步加大长周期品种配置以减少利率风险敞口。
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