自2023年7月24日中央政治局会议提出一揽子化债方案后，市场对于城投违约风险的担忧明显缓解，商业银行作为城投有息债务的最大承接方，将主要通过债务重组、债务置换等方式“以时间换空间”配合地方政府稳妥化解存量债务，在此过程中将面临息差收窄、利润下滑的严峻挑战。
惠誉博华围绕银行参与城投化债方式、债务展期降息对银行净息差及利润影响、未来可期的配套政策支持等方面进行深入分析，在不同情景假设下，当前城投债务展期对商业银行净息差影响在2.5bp-10bp，拖累营业收入1.2%-2.4%，对于银行而言总体风险可控，变量在于政策支持力度。一方面，维持银行合理的息差和利润水平，降低银行负债成本势在必行，其中推动存款利率下调将成为主要抓手，同时，部分区域城商行因其资本充足性欠佳而在城投企业债务重组中面临掣肘，为防范因化债而引起中小银行金融风险，中小银行专项债将继续放量。另一方面，中央提出对债务负担较重地区提供应急流动性贷款（SPV）支持，鼓励银行提供低成本资金。
一揽子化债方案逐渐落地后银行信用基本面演绎仍将分化，短期来看，化债任务最重的国有大行、息差薄而城投贷款敞口较大的城商行面临盈利压力，部分资产投放下沉至债务负担偏重区县的尾部城商行可能出现经营承压。中长期，化解地方政府债务风险根本问题需要存量债务重组（展期降息）、城投转型和积极谋划新一轮财税体制改革齐头并进，化债正式跨入以时间换空间阶段，这其中腾挪的不仅是央地博弈的回旋余地，更是经济环境动态变化下决策层更加充分的政策考量空间。
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