2023年，水泥行业继续面临产能严重过剩与需求不足并存局面，产量下跌至2011年以来最低水平。需求端来看，基建投资需求相对稳健，部分省份水泥需求主要来自水利、铁路等重点工程项目支撑；房地产行业持续深度调整，新开工大幅收缩对水泥总需求形成严重掣肘，“弱需求，高库存”局面引致水泥价格走势颓废，市场销售压力加大，企业间竞争加剧。水泥行业供需矛盾持续激化，自律协同执行乏力，错峰生产效用日益减弱，价格竞争再度抬头，同时高煤价致使成本端居高难下，利润空间急剧收窄，部分企业水泥主业产生亏损，多元化业务布局贡献利润增量。2023年，水泥企业利润再度腰斩，现金流状况延续弱势，短期偿债指标偏弱。
惠誉博华认为，2023年水泥行业盈利已跌至谷底，继续下跌空间已经不大，2024年伴随基建持续发力带来需求回暖，以及成本端刚性支撑，水泥价格上修有望带动行业盈利改善，但行业供需失衡矛盾将制约盈利修复空间。
综上，惠誉博华对水泥行业2024年信用展望为“低景气稳定”。
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《惠誉博华2024年信用展望：房地产开发(2024.01)》
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