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银行间市场车贷ABS指数 2022年第3季度

惠誉博华 / 结构融资 / 中国 / Mon, 2022年11月28日

M2逾期率第三季度呈上升趋势:本季度M2逾期率走势中可以看到经济承压、疫情冲击对借款人还款能力影响犹在,M2逾期率呈现连续缓慢上升趋势,由上季度末0.09%上升至0.11%,但整体仍在低位运行,且M2逾期率的上升并未传导至M3逾期率,本季度末M3逾期率较上季度末持平,体现了基础资产早期逾期后具备一定的修复能力。
CPR表现趋于稳定:本季度CPR在7%至8%区间内小幅波动,均值为7.37%,高于上季度均值6.62%,贴近历史长期平均水平。
样本构成变动较大,但对指数影响有限:本季度新增13个样本,占季末资产余额的23.5 %,退出10个样本,占上季度末资产余额的3.2%。大部分新增样本同整体样本池表现无显著差异,且退出样本权重较低,因此样本构成变动未对指数产生实质影响。
个别累计违约率曲线翘尾系少数样本所致,不同年份违约表现差异有限:2018年及2019年发行的交易累计违约率曲线尾部样本量较少,且样本累计违约率相对较高,因此出现翘尾,但曲线尾部表现不具有代表性。截至目前,不同年份发行的车贷ABS交易累计违约表现差异较为有限。
 

乘用车销售市场景气度回升,新能源车市场占有率显著提升


自2022年6月起,随着局部地区疫情得到有效控制,在车辆购置税优惠政策及地方消费刺激政策的提振下,国内乘用车销售企稳,第三季度乘用车销量实现677.7万台,同比增长40.9%,9月单月销量创全年新高,实现240.9万台,同比增长36.4%。新能源汽车销维持强劲增长,第三季度新能源乘用车销量实现187.9万台,同比增长超一倍,其单月销量占乘用车总销量的比重已接近30%,较上年增长显著。目前国内经济恢复基础尚不稳固,疫情发展及外部环境不确定性较大,短时间内车市发展或仍赖政策扶持。
 

新能源车贷ABS发行规模再创新高,渗透率首次突破两成


尽管本季度国内银行间债券市场以新能源车贷作为基础资产的绿色ABS发行单数仍为两单,较前两季度持平,但发行规模再创新高。本季度新能源车贷ABS最大发起机构比亚迪汽车金融有限公司(以下简称“比亚迪金融”)发行了两单绿色车贷ABS,每单发行规模均为50亿元,今年比亚迪金融已累计发行155亿元绿色车贷ABS,与其母公司比亚迪新能源车发展战略吻合。本季度,新能源车贷ABS渗透率已达到21.3%,与新能源乘用车市场占有率差距进一步缩小。
虽然绿色车贷ABS发展前景广阔,但相关风险仍不可忽视,特别是新能源汽车贷款相较于传统动力汽车贷款的历史数据表现期普遍较短,绿色属性对车贷资产质量的影响仍有待时间检验。惠誉博华将持续追踪绿色车贷ABS资产表现与其他车贷ABS的差异。
 

附录1:指数编制方法


惠誉博华编制的银行间市场车贷ABS指数描述了自2014年12月起,银行间债券市场车贷ABS的基础资产整体表现,包括资产池逾期情况及提前偿还情况情况。
具体包括M2逾期率指数、M3逾期率指数和CPR指数。

  •     M2逾期率指数:度量了当期期末逾期天数在31至60天的资产占当期期末资产池的比例。
  •     M3逾期率指数:度量了当期期末逾期天数在61至90天的资产占当期期末资产池的比例。

    CPR指数:
CPR=1-[1-当期提前偿还的本金/(当期期初资产池未偿本金余额-当期计划摊还本金)]^12
编制指数时选取的样本为银行间债券市场优先级证券尚未清偿完毕,且以汽车贷款(包括信用卡汽车分期资产)为基础资产的资产证券化交易。但若惠誉博华认为某交易的基础资产特征或受托报告数据披露口径与其余样本差异很大,或者惠誉博华认为该交易不具有市场代表性时,将不会选取该交易为指数样本。本期指数具体构成情况见附录2。
由于绝大部分交易的资产池在信托设立日并不包含违约资产,因此交易前期基础资产的逾期及违约回收水平波动较大且不具有代表性。在编制指数时,所有样本前3个月的资产表现将不会被使用。
指数将逐月计算,并以各样本交易月末的资产池未偿本金余额为权重。
 

附录2:2022年9月指数构成

 

相关研究

《惠誉博华银行间市场车贷ABS指数报告2022Q2》

《中国绿色汽车金融蓄势待发》
 

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